Politique monétaire canadienne : les gagnants et les perdants

« Nous ne croyons pas que l’économie est aussi robuste que le suggèrent les tactiques de la Banque du Canada. Si elle l’était, alors normalement une hausse des taux d’intérêt devrait profiter au secteur des services financiers et notamment celui des hypothèques. Mais nous n’y croyons pas, vu le stade tardif auxquels ils se trouvent dans leur cycle. Les règles habituelles ne s’appliquent pas cette fois. Ce sont plutôt des entreprises comme Air Canada qui profitent le plus d’un huard plus fort. »

L’expert juge cependant « nécessaire » la hausse des taux d’intérêt car « un resserrement du système permet de l’extirper de sa forte dépendance à l’immobilier , dit-il. Mais si on va trop loin, on court le risque d’une récession canadienne, surtout si l’économie ralentit plus que dans le reste du monde ».

En conséquence, David Picton dresse une liste noire des titres à éviter : ceux qui sont « surdétenus », ceux qui sont très sensibles aux taux d’intérêt, ceux qui sont plus chers que par le passé, et ceux où les profits ont ralenti. Cela inclut notamment les services d’utilité publique et les télécommunications.

« Les deux ont profité d’injections massives de fonds ces dernières années, alors que leurs éléments fondamentaux ne se sont pas beaucoup améliorés, en tout cas pas assez pour justifier les gains en valeur de leurs actions. Cela dit, ils pourraient devenir une source de stabilité en cas de volatilité ultérieure du marché », dit M. Picton.

« Nous sommes aussi inquiets pour le marché des hypothèques, pas tant celles des grandes banques dont les activités sont suffisamment diversifiées, mais celles des entreprises spécialisées de ce secteur. Le marché immobilier a besoin d’un bouleversement avant que nous y retournions. »